В начале 2026 года спрос на серебро в Китае достиг такого уровня, что импорт металла за первые два месяца подскочил до максимума за восемь лет. По данным таможенной статистики, страна ввезла более 790 тонн, из которых почти 470 тонн пришлось на февраль — это рекордный показатель для этого месяца. Высокий спрос привёл к тому, что местные цены значительно превысили мировые котировки, а складские запасы стремительно растаяли.
Начало года выдалось крайне волатильным. Серебро подорожало примерно на 70% на волне спекулятивного спроса из Китая и других регионов, а затем резко потеряло завоёванные позиции в конце января. Тем не менее данные по импорту свидетельствуют: физическое потребление в Китае остаётся устойчивым.
Спрос формируют два мощных потока. Частные инвесторы скупают слитки, рассматривая серебро как более доступную альтернативу золоту. Вторая линия — производители солнечных панелей, которые ускорили закупки перед отменой экспортных налоговых льгот с 1 апреля. Китайская солнечная индустрия, где сосредоточена основная часть мировых мощностей, потребляет около пятой части годового объёма серебра.
Спрос на физические слитки чрезвычайно высок, а запасы на биржах КНР продолжают снижаться. Основной поток металла идёт через Гонконг, где трейдеры активно используют арбитражную возможность. Если обычно крупные слитки торгуются с дисконтом к лондонской цене, то в первые два месяца года в Гонконге они продавались с премией до 8 долларов за унцию.
Удивительно, но ажиотажный спрос со стороны Китая пока не вызвал серьёзных сбоев в Лондоне. Серебро поступает в глобальный торговый хаб рекордными темпами после прошлогоднего дефицита. Кроме того, мировые запасы в биржевых фондах с начала года сократились более чем на 1900 тонн, высвобождая дополнительные объёмы.
По словам экспертов, рынок в Лондоне ведёт себя спокойно, несмотря на масштабный спрос из Китая. Впервые за последние годы такие объёмы не приводят к серьёзным ценовым искажениям и сбоям. Стоимость заимствования серебра снизилась, хотя долгосрочные контракты по-прежнему дороже из-за сохраняющейся волатильности.
Видимые запасы на крупнейших биржах от Нью-Йорка до Шанхая либо сокращаются, либо остаются значительно ниже среднемноголетних уровней, что указывает на общую нехватку металла в системе. В ответ на это растёт популярность инвестиционных слитков небольшого веса — от 20 граммов до килограмма. В Шуйбэе, центре розничной торговли драгметаллами в Шэньчжэне, серебро стало хитом продаж.
Трейдеры отмечают, что серебро стало доступной альтернативой золоту, которое многие покупатели теперь считают слишком дорогим. При этом дилеры увеличили свои запасы: по некоторым оценкам, общий объём серебра в Шуйбэе за последние месяцы вырос втрое, до 300 тонн. Дешёвые слитки требуют меньше оборотных средств, что делает бизнес более устойчивым.
В ближайшей перспективе ажиотаж может немного остыть. Китайская премия снизилась, а спрос со стороны производителей солнечных панелей замедлился по мере приближения налогового дедлайна. Но эксперты предупреждают: как только цены снова начнут расти, розничные инвесторы, привыкшие следовать за трендом, могут вернуться, и тогда новая волна спроса не заставит себя ждать.
Источник: Bloomberg
