Отраслевые эксперты бьют тревогу: десятилетие недостаточных вложений в разведку и строительство новых золоторудных месторождений привело к стагнации добычи. Мировые шахты застряли на уровне 3600–3700 тонн золота в год, и этот потолок держится с 2017 года. По прогнозам, ощутимый рост производства начнётся лишь к 2028–2030 годам, что может спровоцировать новый всплеск цен на металл.
В период с 2014 по 2020 год крупнейшие золотодобытчики резко сократили капитальные вложения. При тогдашних ценах в 1200–2000 долларов за унцию многие компании балансировали на грани рентабельности, а инвесторы требовали выплачивать дивиденды, а не вкладывать в новые проекты. Средства направлялись в основном на поддержание или расширение действующих рудников, а не на поиск и освоение новых. В результате шахты застряли в прошлом, и только в 2023 году инвестиции начали восстанавливаться.
Однако цикл разработки нового месторождения от геологоразведки до запуска занимает 5–7 лет. Поэтому реальный прирост добычи стоит ждать к 2028–2030 годам. Аналитики S&P Global, впрочем, прогнозируют рост производства уже в 2026 году на 7%. Но этот рост, скорее всего, будет обеспечен за счёт увеличения переработки на действующих мощностях, а не открытия новых шахт.
Парадокс в том, что высокие цены на золото (в 2025 году металл обновлял исторические максимумы) уже привели к обвалу физического спроса со стороны ювелирной промышленности. По данным отраслевых источников, спрос упал до пятилетнего минимума — 1542 тонны, что на 18% меньше, чем годом ранее. На ключевых азиатских рынках падение оказалось ещё сильнее — до 25%. Люди и ювелирные сети предпочитают продавать накопленные запасы, а не покупать новое золото по рекордным ценам.
В ближайшие годы на рынок может выйти большое количество вторичного золота, когда его держатели начнут распродавать свои резервы. Это временно сгладит дефицит, но не решит фундаментальной проблемы нехватки новых месторождений.
Золотодобывающая отрасль оказалась в ловушке: старые шахты истощаются, новые не вводятся, а инвестиционный цикл слишком долог. Рост цен, который должен был стимулировать разведку, наоборот, подавил спрос. Перелом наступит не раньше конца десятилетия, когда заработают проекты, запущенные в 2023–2024 годах. А пока рынок останется в напряжении, а каждый скачок цен будет вызывать не рост добычи, а распродажу запасов.
Источник: S&P Global
Изображение: www.prometall.info
