Главный производитель чипов для искусственного интеллекта пережил встряску, хорошо знакомую горнякам. За восемь недель Nvidia подешевела на триллион долларов — это стоимость пяти таких гигантов, как BHP. Однако за последний год добывающий сектор неожиданно вырвался вперед по темпам роста, и это заставляет задуматься о том, как рынок оценивает реальные активы.
Год назад Nvidia первой в истории достигла отметки в 4 триллиона долларов. Тогда ее рыночная стоимость превышала капитализацию 50 крупнейших горнодобывающих компаний мира в 2,7 раза. Сегодня этот разрыв сократился до 2,3 раза, а в отдельные дни июля мультипликатор опускался до двух. Последний раз такое случалось, когда китайский стартап DeepSeek напугал рынки дешевым ИИ.
С мая по начало июля производитель чипов потерял около триллиона долларов капитализации. На дне падения акции Nvidia торговались с форвардным коэффициентом цена-прибыль 18 — ниже среднего по индексу S&P 500. Флагман эпохи искусственного интеллекта на короткое время превратился в формально недооцененную бумагу. Сейчас мультипликатор отскочил к 20, но горнодобывающие гиганты по-прежнему стоят дешевле — их форвардный P/E едва достигает 13.
Сам рейтинг MINING.COM TOP 50 пережил бурный квартал. В конце марта его совокупная капитализация достигала рекордных 2,4 триллиона долларов, но падение золота ниже 4000 долларов за унцию стерло 228 миллиардов. Сейчас табло показывает 5,11 триллиона у Nvidia против 2,19 триллиона у всех ведущих горняков вместе взятых. При этом за двенадцать месяцев горная отрасль прибавила 47% против 27% у производителя чипов — такое преимущество зафиксировано впервые.
Главный вопрос остается прежним: фондовый рынок оценивает производство реальной меди намного скромнее, чем генерацию иллюзий о производстве меди. Сумма, которую Nvidia потеряла за два месяца, примерно равна стоимости всего индекса TOP 50 на протяжении большей части текущего десятилетия.
Вывод напрашивается сам. Переименовать все полезные ископаемые в критические минералы было хорошим началом, но теперь отрасли нужна глобальная кампания по просвещению инвесторов. Старый девиз звучит как нельзя актуально: если это нельзя вырастить, это нужно добыть. И это касается кремния, меди, золота, серебра, вольфрама, тантала, титана, кобальта, алюминия, олова, никеля, гафния, рутения, молибдена, индия, палладия, галлия, германия, мышьяка, сурьмы, висмута, бора, фосфора и доброго десятка редкоземельных элементов — всего того, из чего, собственно, и сделаны чипы Nvidia.
Пока бигтех генерирует триллионные колебания одним движением графика, горная отрасль молча обеспечивает материальную основу для этих качелей. Возможно, пришло время инвесторам посмотреть не на скорость вычислений, а на то, из чего эти вычисления собраны.
Источник: MINING.COM
