Монголия владеет крупным пакетом в одном из величайших медных проектов планеты, но не увидит дивидендов еще как минимум десять лет. Недавние протесты с требованием остановить Rio Tinto вновь обнажили старую проблему: государство вошло в долю, не имея денег на ее оплату, и теперь расплачивается за это десятилетиями ожидания.
В конце июня демонстранты на несколько дней заблокировали дорогу, по которой концентрат с Ою-Толгоя уходит в Китай. Поставки быстро восстановили, но политический осадок остался. В центре спора — структура владения проектом.
Формально Монголии принадлежит 34% актива. Контрольный пакет в 66% находится у консорциума инвесторов во главе с Rio Tinto. Однако при запуске проекта в 2009 году у государства не нашлось денег на свою долю. Расходы покрыли через акционерский заем, и чем дороже становилась стройка, тем глубже страна залезала в долг перед партнерами.
Подземный рудник преподнес массу геологических и технических сюрпризов. Итоговая смета раздулась с 5,3 до 6,75 миллиарда долларов, а запуск сдвинулся почти на два года. Первоначальные прогнозы обещали дивиденды уже в 2017 году. Теперь реалистичный срок — не раньше 2037-го.
При этом называть проект убыточным для страны было бы неверно. С 2010 года монгольская казна получила 6,1 миллиарда долларов в виде налогов, роялти и других обязательных отчислений. Но это доходы бюджета, а не прибыль совладельца. Как акционер государство пока не заработало ничего.
Определенные подвижки происходят. В 2022 году Rio Tinto простила Монголии 2,4 миллиарда долларов долга. А в июне нынешнего года стороны договорились снизить процентную ставку по оставшемуся займу на 2,5%. Это должно ускорить выход на окупаемость, однако принципиальный вопрос о справедливости изначальных условий никуда не делся.
Ою-Толгой остается классическим примером того, как отсутствие живых денег при входе в проект растягивает ожидание отдачи на десятилетия. Налоги текут рекой уже сейчас, но дивиденды — тот самый доход собственника — Монголии придется ждать еще очень долго.
Источник: @metalsesgtrends
Изображение: @metalsesgtrends
