Кредитное агентство АКРА снизило рейтинг «Распадской» до уровня AA(RU), сохранив негативный прогноз. Причина — ухудшение финансовых показателей: компания несет убытки, а рентабельность и денежный поток ушли в отрицательную зону. На этом фоне угольный холдинг переходит к стратегии управляемой консолидации, которая предполагает постепенное закрытие нерентабельных шахт.
По данным АКРА, рейтинг снижен из-за ухудшения оценок за размер, рентабельность и свободный денежный поток. Показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов опустился ниже 1,5 базисных пункта ВВП, рентабельность по FFO — ниже 20 процентов, а рентабельность по FCF — ниже минус 3 процентов. Агентство не исключает, что по итогам 2026 года эти метрики останутся на тех же уровнях. Негативный прогноз связан с вероятностью менее уверенного восстановления в 2027 году и возможным привлечением заемных средств.
Финансовая картина по РСБУ за девять месяцев выглядит тяжело. Чистый убыток «Распадской» достиг 3,65 миллиарда рублей против 1,08 миллиарда годом ранее. Выручка сократилась на 35,5 процента, до 7,79 миллиарда. Себестоимость при этом снизилась лишь на 5,1 процента, до 11,55 миллиарда, из-за чего валовый убыток вырос в 36 раз. Убыток от продаж увеличился в 4,6 раза, до 4,72 миллиарда.
Ответом на давление стала новая стратегия. Вице-президент по финансам Станислав Кузнецов описал ее как управляемую консолидацию: старые нерентабельные шахты будут постепенно закрывать, на перспективных предприятиях — увеличивать число лав, а также расширять открытую добычу. Подземные работы в Кузбассе, по его словам, находятся «за гранью рентабельности», а рассчитывать на существенный рост мирового спроса и цен не приходится.
Проблемы копились весь год. В первом полугодии добыча сократилась на 12 процентов, до 7,9 миллиона тонн, а чистый убыток составил 8,3 миллиарда рублей. Компания приостанавливала добычу на разрезе «Распадский», но сейчас он работает в штатном режиме и наращивает объемы. В сентябре был продан тувинский «Межегейуголь» новосибирскому «Промресурсу». Тогда же объявили тендер на обоснование консервации шахты «Осинниковская». В конце сентября произошел пожар на флагманской шахте «Распадская»: Ростехнадзор приостанавливал горные работы на 90 суток, к середине октября аварийный участок изолировали, а событие переквалифицировали в аварию на опасном производственном объекте.
Понижение рейтинга отражает реальность угольного рынка: высокие издержки и слабые цены не оставляют пространства для маневра. Управляемая консолидация — попытка сократить убытки за счет отказа от худших активов, но без восстановления цен на коксующийся уголь даже эта стратегия дает лишь ограниченный эффект.
Источник: Финам
Изображение: ПАО «Распадская»
