Чилийская государственная компания Codelco, десятилетиями кормившая бюджет страны, оказалась в тяжелейшем положении. Долг в 25 миллиардов долларов, падение добычи до минимума за 28 лет и череда скандалов поставили под вопрос саму модель управления. А мир тем временем отчаянно нуждается в меди для дата-центров и электромобилей.
Проблемы копились годами и теперь вылились в открытый кризис. Прошлым летом на самом прибыльном руднике El Teniente погибли шесть рабочих — это крупнейшая авария в горной отрасли Чили за десятилетия. Внутренняя проверка вскрыла сокрытие информации о горном ударе двумя годами ранее, трое руководителей лишились должностей. Параллельно обнаружилось завышение производственных показателей за 2025 год почти на 27 тысяч тонн. Министр экономики и горной добычи Даниэль Мас публично назвал компанию «вышедшей из-под контроля».
Новый председатель совета директоров Бернардо Фонтейн, назначенный пришедшим к власти консерватором Хосе Антонио Кастом, пообещал навести порядок. Его задача — не гнаться за объемами, а вернуть прибыльность. На слушаниях в парламенте он заявил: компании не нужно быть большой, ей нужно быть доходной.
Цифры действительно пугающие. Себестоимость добычи у Codelco более чем на 50% превышает средний показатель трех крупнейших мировых производителей меди. Содержание металла в руде неуклонно падает, шахты уходят все глубже, требуя колоссальных вложений. При этом государство десятилетиями забирало прибыль, не оставляя средств на развитие.
Спрос на медь между тем взлетает до небес. По оценкам S&P Global, к 2040 году потребление со стороны ИИ, дата-центров и оборонного сектора утроится, добавив 4 миллиона тонн ежегодного спроса. Аналитики Goldman Sachs называют модернизацию стареющих электросетей Запада вопросом национальной безопасности. Дефицит меди к 2035 году может достигнуть 7 миллионов тонн, прогнозирует BloombergNEF.
Чили остается крупнейшим производителем, но ее доля на мировом рынке упала с более чем трети в середине двухтысячных годов до менее чем четверти сегодня. И в центре этого падения — Codelco.
Эксперты предлагают разные рецепты спасения. Глава исследовательской группы Cesco Хорхе Канталлоптс говорит о возможности выделить неосвоенные геологические активы в отдельные структуры и привлечь рыночное финансирование. Основатель Plusmining Хуан Карлос Гуахардо считает, что компании нужно отказаться от амбициозной цели вернуться к добыче в 1,7 миллиона тонн и закрепиться на нынешнем уровне около 1,3 миллиона или даже ниже. Он убежден: именно принуждение к недостижимым показателям стало частью кризиса.
Полная приватизация маловероятна — Codelco занимает почти священное место в политической истории Чили. Но совместные проекты с частным капиталом уже не выглядят ересью. Глава нижней палаты парламента Хорхе Алессандри напоминает, что предыдущее левое правительство само пошло на интеграцию рудника Andina с соседним проектом Anglo American. Значит, критичность ситуации понимают все.
Будущее мирового медного рынка зависит от того, сумеет ли Чили реанимировать своего национального чемпиона. Без этого гиганта удовлетворить аппетиты ИИ, зеленой энергетики и оборонки будет почти невозможно.
Источник: Bloomberg
Изображение: Codelco
